一、走勢(shì)分析

　　生意社監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，本周銅價(jià)小幅下跌，截止6日，銅價(jià)報(bào)101121.67元/噸，較周初下跌1.04%，同比上漲29.11%。

　　銅周度漲跌圖

　　據(jù)生意社周度漲跌圖顯示，近三個(gè)月來，跌7漲4，本周銅價(jià)小幅下跌。

　　LME銅庫存

　　據(jù)倫敦金屬交易所(LME)公布的數(shù)據(jù)顯示。LME銅庫存小幅上漲，截止周末，LME銅庫存282200噸，較周初上漲9.52%。

　　宏觀方面：中東地緣沖突進(jìn)入第六天，美以行動(dòng)升級(jí)引發(fā)原油暴漲，全球市場瞬間切換至“避險(xiǎn)+滯脹”模式。美元指數(shù)與美債收益率雙雙飆升，對(duì)大宗商品形成估值壓制。

　　供應(yīng)端：近期銅市場面臨著較大的供應(yīng)壓力。LME銅庫存呈現(xiàn)震蕩回升姿態(tài)，最新庫存升至26萬噸之上。國內(nèi)方面，國產(chǎn)銅及前期鎖價(jià)進(jìn)口貨源持續(xù)到貨，疊加社會(huì)庫存處于高位，市場流通貨源整體充裕。盡管剛果（金）物流擾動(dòng)對(duì)供應(yīng)有一定影響，但高銅價(jià)刺激廢銅回收增加、進(jìn)口放量，有效緩解了原料瓶頸，精煉銅產(chǎn)量雖環(huán)比微降，但同比仍保持高增長。這使得銅市場的供應(yīng)相對(duì)寬松，對(duì)銅價(jià)形成了一定的壓制。

　　需求端：在需求端，下游企業(yè)的表現(xiàn)并不盡如人意。雖然下游企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)，疊加近期滬期銅價(jià)格有所走跌，下游逢低采購意愿提升，訂單活躍度有所增加，但整體需求仍然較為疲弱。電力投資穩(wěn)健，汽車產(chǎn)銷正增長，但家電排產(chǎn)下滑、地產(chǎn)持續(xù)疲弱，AI數(shù)據(jù)中心增量尚難對(duì)沖傳統(tǒng)行業(yè)缺口。下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)緩慢導(dǎo)致國產(chǎn)貨源持續(xù)入庫，社會(huì)庫存累積，去化受阻。現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)“有價(jià)無市”特征，持貨商雖挺價(jià)意愿強(qiáng)，推動(dòng)升水企穩(wěn)，但下游畏高情緒濃厚，僅按需點(diǎn)價(jià)采買，高價(jià)貨源成交寥寥。

　　綜上所述：短期內(nèi)銅價(jià)將面臨地緣風(fēng)險(xiǎn)和庫存壓力的雙重夾擊。同時(shí)，國內(nèi)“高庫存、弱需求”的現(xiàn)實(shí)基本面也使得銅價(jià)上行乏力。從中期來看，銅價(jià)仍有一定的支撐。海外礦山供應(yīng)增速低迷，精銅產(chǎn)能擴(kuò)張極為有限，全球顯性庫存上升但美銅占比較高，基本面緊平衡現(xiàn)實(shí)依舊存續(xù)。預(yù)計(jì)銅價(jià)短期仍寬幅震蕩為主。

　　相關(guān)上市企業(yè)：江西銅業(yè)(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(yè)(000878)、北方銅業(yè)（000737）。