一、走勢分析

　　如上圖顯示，本周銅價震蕩下跌。截止本周末現貨銅報價85891.67元/噸，較周初的86553元/噸下跌0.76%，較年初上漲16.34%，同比上漲15.25%。

　　銅周度漲跌圖

　　據生意社周度漲跌圖顯示，近三個月來，跌5漲7，本周銅價小幅下跌。

　　LME銅庫存

　　據倫敦金屬交易所(LME)公布的數據顯示。LME銅庫存小幅上漲，截止周末，LME銅庫存157925噸，較周初上漲16.08%。

　　宏觀方面：周四晚間美國勞工部重磅公布因美國政府停擺而推遲發布的9月非農數據，此份數據震驚市場。數據顯示，9月份美國新增就業人數達11.9萬人，遠超市場預期的5萬人，扭轉了8月修正后減少4000人的局面；不過，同期失業率卻意外攀升至4.4%，高于此前預期的4.3%。利率長期高位可能削弱全球流動性，給工業金屬帶來壓力，非農數據公布后銅價隨即回調。近期美元持續走強，有望創一個多月最大單周漲幅，其堅挺使外幣買家購銅成本大增，進一步壓制銅價。

　　供應端：印尼 Grasberg 礦區預計明年二季度復產；國內銅精礦現貨加工費繼續在-40美元附近波動，表明銅精礦供應仍舊緊缺。11 月19日WBMS報告顯示，2025年9月全球精煉銅供應短缺8.13萬噸。

　　需求端：傳統與新興領域需求分化，整體韌性較強。地產、家電2025年表現不佳，房地產市場調整抑制銅需求，“保交樓”等政策難改下滑趨勢；電力、光伏、新能源汽車及人工智能等新興領域強勢支撐，對沖了傳統領域需求下降的拖累。

　　綜上所述：隨著近期銅價有所回落，終端逢低承接支撐現貨成交，部分倉庫出庫量有所增加。同時，周末進口銅到貨量依然較少，國產貨源到貨也不多，導致庫存下降，對銅價形成支撐。預計短期銅價將維持高位區間震蕩為主。

　　相關上市企業：江西銅業(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(000878)、北方銅業（000737）。