一、走勢分析

　　如上圖顯示，12月29日，現貨銅價正式突破10萬大關，報價101053.33元/噸，單日上漲3.24%，較15年來的最低價34000翻了近三倍，較年初的73830元/噸上漲36.87%。花旗銀行分析師更是直接放話：到2026年，銅價大概率要沖破十萬大關，再創歷史新高！離新年還有三天，銅價就突破了十萬大關，可見其勢不可檔之勢！

　　期貨方面，26日周五夜盤，上期所交易的滬銅史上首次突破10萬元人民幣關口，收盤漲逾3.3%，收盤站穩10萬元大關，29日滬銅日盤則牢牢站穩10萬以上。26日周五紐銅漲勢更猛，到周五尾盤，紐約期銅主力合約COMEX 3月期銅處于5.8510美元/磅上方，較前一交易日收盤漲近5%，美股盤中曾漲至5.8880美元，超越了今年7月史無前例的逼空行情期間所創盤中最高紀錄，日內漲5.6%。

　　銅價這波暴漲，是供應緊張、需求上升、政策預期和金融炒作共同作用的結果。

　　美國瘋狂囤銅

　　美國對銅管銅線半成品征收50%的高額關稅，卻對銅礦石原材料免征關稅。這樣一來，既能保護自己的銅加工企業，又能毫無阻礙地大量進口原材料。再加上他們要求本土生產的優質銅廢料25%必須在國內銷售，這樣一來，全球銅資源向美國集中。在美國的COMEX交易所，銅的庫存量卻堆積如山，達到了創紀錄的48.29萬短噸，比年初翻了三倍還多。全球三大交易所的銅庫存，超過六成都堆在了美國。

　　全球供應鏈被打亂了。原本要運往亞洲的銅，現在紛紛改道美國。紐約市場銅價比倫敦高出一大截，扣除運輸成本后每噸還能凈賺好幾百美元，結果亞洲市場銅供應緊張，現貨價格溢價不斷攀升。

　　全球銅礦黑天鵝事件頻發

　　2025年全球銅礦“黑天鵝”頻發，智利銅礦坍塌、印尼礦企停產、巴拿馬銅礦復產無望，合計減產超全球產量3%，全年產量同比減少22萬噸。2026年全球銅礦新增產能不足50萬噸，增速僅1.4%，遠跟不上2.9%的需求增速，供需缺口達18萬噸；2027-2028年缺口將飆升至38萬噸、65萬噸，缺口越拉越大。

　　新剛需全面爆發

　　新剛需全面爆發，新能源車用銅量是傳統燃油車的三四倍，一輛電動大巴要用掉幾百公斤銅。AI算力成最大增量黑馬，銅是算力中心的“血管”，單臺高端AI服務器用銅1520kg，是傳統服務器3倍，液冷系統、高速銅纜缺一不可，訓練一次大模型的耗銅量堪比37輛電動車。2026年全球算力基建提速，將帶動銅需求激增45%。更驚喜的是人形機器人賽道，單臺機器人用銅12kg，關節電機、傳感器全靠銅支撐，2026年量產落地后，又將新增一大波剛需。

　　IMF最新研究指出，未來二十年全球石油需求將持續走低，而銅需求將激增66%——銅正在成為新能源時代的"工業血液"。全球能源體系正在從“燃燒驅動”全面轉向“電流驅動”，而電氣化的一切基礎，都是銅。基于這一定義變化，當前銅市場已進入"稀缺定價"時代。

　　美元下跌助推銅價高漲

　　彭博美元即期指數上周累跌近0.8%，創下自6月27日一周以來最大周跌幅，使美元計價的原材料對大多數買家而言更加便宜。美國那邊最新的通脹數據降溫了，市場普遍預測美聯儲明年要開始降息。美聯儲一降息，美元通常就會走弱。對于我們用人民幣或者其他貨幣的國家來說，美元弱了，就意味著我們買東西更便宜了。購買用美元計價的銅，成本就降低了，這會刺激更多的買家入場。大量的熱錢涌入銅市場，也為這輪史詩級的行情添了一把大火。

　　銅漲價帶來的影響：

　　中國的銅冶煉廠，跟智利的礦業巨頭安托法加斯塔公司談明年的合作，最后敲定的銅精礦加工費居然是“零”！舉個例子，你開了一家面粉廠，農民把麥子給你，你免費幫他磨成面粉，你一分錢加工費都賺不到，只能指望從麥麩這些副產品里賺點辛苦錢。冶煉廠都淪落到這個地步，可見上游的銅礦石有多緊張。

　　電網企業日子難熬。國家電網去年因為銅價上漲額外增加了超百億元成本，一些農村電網改造和特高壓工程被迫推遲。家電行業也跟著遭殃，空調生產中銅占成本15%到20%，銅價一漲，單臺空調成本增加200元左右，最終這些成本還是轉嫁給消費者。

　　電纜行業用銅量大得驚人，銅材料占了生產成本的60%到80%。銅價這么一漲，廠家根本扛不住。有電纜廠老板算過賬，銅價每漲1000塊，他們每公里電纜成本就增加好幾千。現在銅價從年初到現在漲了35%以上，這成本怎么消化？要么自己硬扛虧損，要么漲價把壓力轉嫁給客戶。

　　總的來說，銅價太高也不是好事。鋁替代銅的趨勢正在加速，一些行業已經開始研究減少用銅量的技術方案。長遠看，資源爭奪沒有贏家。

　　后市預測：

　　銅價飆漲，是全球供應短缺、需求爆發、宏觀金融環境共同作用下的結果。預示著在全球資源博弈和能源轉型的大背景下，金屬市場的格局正在發生深刻的變革。對于我們國家而言，作為全球最大的銅消費國和制造業大國，如何在這種變局中保障自己的供應鏈安全，掌握更多的話語權，將是一個極其重要的課題。從短期來銅價已創歷史新高，部分獲利資金兌現，疊加年末資金回籠，大概率會進入高位震蕩走勢。但從長期來看10萬目標不是終點，而是新起點，銅價核心邏輯從未改變。

　　相關上市企業：江西銅業(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(000878)。